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太平洋:给予山西汾酒买入评级,目标价位231.0元(山西汾酒什么价)

2025-02-05人已围观

太平洋:给予山西汾酒买入评级,目标价位231.0元

"太平洋证券:山西汾酒投资价值分析与展望

在白酒行业的发展历程中,山西汾酒宛如一颗璀璨的明珠,承载着深厚的历史文化底蕴。 它的发展历程充满了传奇色彩,与中国白酒产业的发展紧密相连。

酒的发展历程

山西汾酒的历史源远流长,其酿造工艺可追溯至南北朝时期。 当时的汾酒以其独特的酿造方法和卓越品质闻名遐迩。 随着时间的推移,汾酒不断传承和发展,逐渐成为中国白酒行业的重要代表之一。

在漫长的历史长河中,山西汾酒经历了无数的风雨洗礼。 它见证了朝代的更迭、社会的变迁,也经历了各种文化的交融。 汾酒的酿造工艺在传承中不断创新,形成了独特的风格。

酒的故事

相传在古代,有一位名叫李福的酿酒师。 他对酿酒有着浓厚的兴趣和独特的见解。 李福经过多年的研究和实践,酿造出了一种口感醇厚、香气浓郁的酒。 他将这种酒命名为 “汾酒”,并在当地广泛传播。

有一天,一位名叫王贵的商人路过李福的酒坊。 他品尝了李福酿造的汾酒后,对其赞不绝口。 王贵决定将汾酒带到其他地方销售,从此汾酒开始走向全国。

李福的酒坊逐渐发展壮大,成为了当地的知名品牌。 他的酿酒技术传承给了后人,汾酒也成为了中国白酒行业的重要代表之一。

山西汾酒的发展现状

事件

山西汾酒发布 2024 年半年报,2024H1 公司实现营收 227.46 亿,同比增长 19.65%,实现归母净利润 84.10 亿元,同比增长 24.27%,实现扣非归母 84.09 亿元,同比增长 24.41%。 2024Q2 公司实现营收 74.08 亿元,同比 + 17.06%,实现归母净利润 21.47 亿元,同比 + 10.23%。

产品表现

分产品来看,2024H1 中高价酒 / 其他酒类分别实现收入 164.27 / 62.33 亿元,同比增长 17.38% / 27.36%,2024Q2 中高价酒 / 其他酒类分别实现收入 45.67 / 27.96 亿元,同比增长 1.51% / 58.33%。 分渠道来看,2024H1 直销 / 代理 / 电商分别实现收入 1.28 / 210.13 / 15.18 亿元,同比增长 - 43.05% / 17.87% / 81.76%,618 期间京东、天猫、抖音、快手四个电商平台的汾酒官方旗舰店销售均排名第一。 分地区来看,2024H1 省内 / 省外分别实现收入 83.94 / 142.66 亿元,同比增长 11.36% / 25.68%。 2024Q2 省内 / 省外分别同比增长 11.2% / 21.78%,省外环山西市场以及长江以南较去年有所提速,省内维持稳健良性增长。

财务状况

2024Q2 产品结构下移和销售费用率略增,净利率同比下滑。 2024H1 公司毛利率为 76.79%,同比提升 0.39 pct,主要来自于产品提价带来的毛利率贡献;净利率为 36.97%,同比增加 1.38 pct,来自于费用率优化。 2024H1 销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 8.79% / 2.73% /- 0.01% / 0.24%,分别同比变化 - 0.19 /- 0.29 / 0 / + 0.03 pct,销售和管理费用率持续优化,销售费用中广告及业务宣传费为 13.13 亿元,同增 21.34%,主要由于公司今年加大青花 30 产品推广。 2024Q2 毛利率为 75.09%,环比 / 同比 - 2.37 /- 2.7 pct,产品结构略有下移。 2024Q2 销售费用率同比有所增加,同增 0.47 pct,主因公司加大营销活动和宴席推广力度。 受毛利率下滑和销售费率增加影响,2024Q2 净利率同比下降 1.83 pct 至 29.13%。

发展目标

截止 2024 年 6 月底公司共有 4196 个经销商,净增 256 个经销商,省外新兴市场招商稳步推进,汾享礼遇全面推进,塑造健康价格体系和推动营销有效执行。

投资建议

根据中报以及近期市场消费表现调整盈利预测,预计 2024 - 2026 年营收增速分别为 21% / 18% / 16%,归母净利润增速分别为 23% / 23% / 17%,EPS 分别为 10.50 / 12.90 / 15.14 元,对应 PE 分别为 17x / 14x / 12x,按照 2024 年业绩给予 22 倍,目标价 231 元,给予 “买入” 评级。

风险提示

宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧风险。

综上所述,山西汾酒在白酒行业中具有重要地位,其发展前景广阔。 太平洋证券通过对山西汾酒的深入研究和分析,认为其具有较高的投资价值,给予买入评级。 然而,投资者在投资过程中应充分考虑各种风险因素,谨慎决策。 "